中信证券研报指出，双节后供需平稳 ，奶价进入磨底阶段 ，合同内外价格环比平稳，乳制品需求持续承压 ，其中常温表现弱于低温 ，深加工及出海低基数下快速成长，未来前景广阔。Q3肉牛价格整体高位波动 ，2024年以来存栏累计去化或超过10% ，预计2026年肉牛供给端存在下降压力，参考上轮肉牛周期去化及价格回升节奏 ，判断本轮周期活牛价格仍有上行空间 。继续看好肉牛原奶周期共振 。
全文如下牧业｜奶价持续磨底 ，关注深加工及出海提振需求
双节后供需平稳，奶价进入磨底阶段，合同内外价格环比平稳 ，乳制品需求持续承压 ，其中常温表现弱于低温，深加工及出海低基数下快速成长 ，未来前景广阔。Q3肉牛价格整体高位波动 ，2024年以来存栏累计去化或超过10%，预计2026年肉牛供给端存在下降压力 ，参考上轮肉牛周期去化及价格回升节奏 ，我们判断本轮周期活牛价格仍有上行空间 。继续看好肉牛原奶周期共振 。
▍原奶：双节后供需相对平稳，奶价进入磨底阶段。
1）供给：Q3以来整体供需表现平稳 ，延续过剩状态 ，合同内外奶价环比基本持平 。2）需求：乳品需求持续承压，2025Q3以来乳制品全渠道销售额下滑加速 ，Q3销售额下滑超过双位数 ，常温表现明显弱于低温 。中国乳制品深加工外资主导，本土品牌布局尚不成气候，2024年国产品牌市场份额仅4% ，未来国产替代空间巨大 ，伊利规划百亿深加工布局，有望推动行业替代进程加速。
▍肉牛：肉牛价格短期震荡 ，2024年以来存栏累计去化或超过10% ，关注2026年供给端变化 。
2025Q3以来，国内活牛价格 、淘汰母牛价格高位震荡 ，优然牧业2025H1/Q3/Q4淘汰牛价格分别约为13-15元/kg 、18元/kg、20元/kg ，淘汰牛价格持续改善将带来报表端利润持续改善 。Q3以来山东 、陕西地区肉牛养殖延续盈利改善趋势，但利润情况距离上轮周期高点仍有较大差距。考虑到2024年以来肉牛行业累计去化超10%存栏 ，肉牛扩繁周期在2年以上 ，需要关注2026年国内肉牛供给端下行压力，我们判断未来活牛价格仍有上行空间。
▍未来展望：国内液奶需求承压 ，关注深加工及出海弹性 ，继续看好肉奶共振下的利润改善 。
1）原奶：国内液奶需求端疲软仍是压制此轮周期反转的重要因素，B端 、出海需求高增但基数较低，头部乳企入场有望推动行业国产替代加速 ，预计当前乳制品深加工产能全部投产将日消耗超过5000吨原奶 。我们认为供给端存栏去化放缓在预期之内 ，后续仍可期待青贮收购、淡季背景下的小幅加速去化。
2）肉牛：2024年以来能繁母牛或去化超10%，国内牛只供应短缺是本轮牛价上涨的主要推动 ，上一轮肉牛周期存栏下降11%最终推动育肥牛价格累计上涨超过60% ，本轮周期活牛价格提升仍不到20%，考虑到2026年国内肉牛供给存在下降压力 ，我们认为肉牛价格仍有上涨空间 。11月25日商务部继续延期进口牛肉进行保障措施立案调查 ，牛肉进口虽有不确定性但不影响国内周期反转逻辑 。综合来看，我们继续看好肉牛原奶周期共振 ，龙头牧业企业利润改善可期。
▍风险因素：
终端乳制品需求持续不及预期；牛肉消费不及预期；原奶行业产能去化进度不及预期；饲料成本大幅上涨；奶价大幅下跌；奶牛爆发严重疫情；牛肉价格回升不及预期 。
▍投资策略：
活牛价格仍有提升空间 、奶价仍处于历史较低水平 ，上游奶牛存栏去化持续推进，肉牛能繁母牛去化影响有望逐步显现 ，出海 、乳制品深加工或带来原奶消耗提升 ，我们看好未来原奶、肉牛周期共振上行，推动上游养殖公司业绩改善 。
（文章来源：第一财经）
长安汽车这只股票怎么样:股票账户怎么加杠杆-中信证券：充电设施三年倍增方案发布 建议关注头部运营商、设备商
股票杠杆网址:创业板开户几天可以买股票-开源证券：光伏反内卷持续深化 关注贝塔修复
免费的股票软件哪个好:股票开户手续费是多少钱-中信证券：“史上最难”L2国标征求意见 智驾功能安全性有望提升
股票行情怎么样:买股票可以网上开户么-马斯克宣布：美国党成立了！特朗普“大而美”法案为何成了特斯拉的致命“毒药”？
太原股票开户去哪里:杠杆股票怎么开通-十大机构论市：持续看好牛市 AI将是后续市场主线
买创业板股票怎么开户:股票行情是什么-AI眼镜爆发前夜：多家巨头集体下注释放何种信号？光学显示、芯片等厂商望持续受益
诚利和配资-正规配资网站提供安全配资平台配资炒股查询服务提示：文章来自网络，不代表本站观点。
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月12日，汇丰发布对于中国投资市场的最新观点。汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，DeepSe...
文/吴治邦3月24日早盘，在2024年年底压哨实施完毕重整计划的*ST花王股价继续跌停。自2025年1月...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
记者闫桂花 王珍中国社会科学院学部委员、中国社会科学院原副院长高培勇周日在“中国发展高层论坛2025年...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
2025年3月24日下午三点A股收盘后，港股科技板块持续走强至四点十分收盘。消息面上，一方面美元相对于人民币连续3个交易...
记者闫桂花激发增长新动能，哪些领域需要进一步深化改革？在3月23日举行的中国发展高层论坛2025年年会...
